”机械茅“ 三一重工的股价跌跌不休还能起死回生吗?

发布日期:2022-05-21 23:58   来源:未知   阅读:

  四月份各大上市公司纷纷晒出了去年的“成绩单”,除了少数公司,大部分公司的成绩似乎都不太理想,今天想谈一谈备受关注的三一重工。

  通过这几个数据我们可以发现,三一的营业收入是增长的,但是归母净利润却下降了,这说明三一的营业成本在大幅增长。2021年上游原材料价格以及海运费用的暴涨,导致三一重工的利润被大幅侵蚀,另外一个原因是受国内下游需求减弱的影响,再叠加2020年超补偿反弹的高基数等因素影响,致使2021年全年的毛利润仅为25.85%,同比下降3.97个pct。这样看来,三一重工的归母净利润的下降似乎也就不难理解了。那么三一重工还值得投资吗?

  三一重工在2021年三季度财报显示,前三季度营收增长了20.23%,净利润也微增了0.91%,双双创下了同期历史新高。

  但是从季度环比来看,其营收却下降了38.85%,虽然我们从三一重工各年的三季度财报来看,其三季度应该是传统的淡季,因为已经连续12年,三季度营收都是环比下降的。

  但是其季度净利润环比以更快的速度下降了45.03%,毛利率已经从去年同期的33.3%下降至今年前基季度的27.32%。也就是说,三一重工发布了一个喜忧参半的三季报。

  喜的是,营收还能在现有的大环境下以较快的速度同比增长,全年突破1100亿,应该是没有大的问题了。也就是说,2021年全年,营收至少比去年增长10%以上。要知道,三一重工2020年并未受疫情的影响,其营收全年大增了31.25%,净利润更是增长了36.25%,其2020年并不存在基数低的问题。

  虽然三一重工没有公布三季度的分地区销售情况,但是我们从其半年度的财报来看,国际销售收入已经占到了18.54%,比2020年上半年的13%上升了5.54个百分点。

  也就是说,这些出口业务增长带来的营收结构变化,可能是其毛利率下降的重要原因。因为从其2020年全年来看,其国内业务的毛利率是31.37%,而国际业务的毛利率则只有24.01%。低毛利率的国际业务营收占比上升,肯定会导致公司总体毛利率的下降。

  现在国内房地产陷入僵局,全面的基础设施建设可能也要告一个段落。不是说这些行业就不搞了,而是已经不可能像前些年那样全面开花地搞,带动相关行业爆发式增长了的机会可能真的不多了。

  出口业务可能是这些相关企业,尽快走出困境的重要抓手。还好,三一重工有这方面的基础,其产品的竞争力是很强的,原来就有一定的出口业务基础。但是出口业务也有相关的问题,主要就是面临着更高的销售成本、更低的毛利率和关税壁垒等各种影响。

  也就是说,三一重工的业绩可能被投资者持续不看好。但是我们要知道,这个不看好,只是说爆发式的增长可能没有了,并不表示三一重工的发展就彻底停滞了。应该说,其发展可能要步入一个稳定期,基本上逐步和GDP的增长速度差不多。或者说其营收有可能通过出口比例增加以后,增长要快一些,但净利润的增长可能真的就不会有以前那么快了。

  三一重工的情况算是相对较好的了,至少其截止2021年11月3日收盘时的市净率还有2.98倍。要知道,就在同城的竞争对手——中联重科的市净率已经只有1.08倍了,当然更可怜的有中国建筑是0.62倍。意思是说,如果持续不被看好,三一重工的股价很可能还有下跌的空间,因为还有中联重科和中国建筑在等着呢。

  根据三一重工2021年的年报显示,三一重工的研发费用达到了65.09亿,较 2020 年增加15.17 亿元,增幅为 30.4%,三一重工的研发费用占到了它营业收入的6.13%。

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  第一,该股前期暴跌,股价严重超跌,第二,该股属于大周期(3年以上)横盘震荡模式,低位低价区域(横有多长竖有多高),第三,该股股价大阳线突破年线,K线多方炮模式,走出强反弹模型,

  第四,该股年报净利润增长100%以上,实现3年净利润稳步增长,第五,该股提成属于大基建题材,是我们一直强调的中期题材,未来潜力很大,第六,目前属于潜伏期,一旦突破上方3年平台压力,即可打开上升空间,进入主升浪,该股是我2014年做过的翻倍大牛股,比较熟悉,目前符合中期模型可以再次建仓。买点:先建1成底仓,下周逐步加仓。

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  通过上面两张图,可以看到三一的研发投入每年都在增长,而在4000多家A股上市企业中,营收大于500亿,研发费用占营业收入超过6%的企业只有八家,虽然这个数据不能以偏概全对所有上市公司一概而论,但是它也足以说明三一重工是一家舍得投入研发的公司,那么三一每年投入这么多钱来搞研发,它都干了些啥呢。

  以上是从三一重工2021年的年报里,截取出来的,2021年里,三一重工推进了22家灯塔工厂建设,14家已经建成投产,它的研发人员达 7000多人,申请及授权数更是居国内行业第一;另外三一还在软硬件研发、工业互联网建设上投入大量资金。可以说研发能力三一重工是构建其宽阔护城河最重要的一环。而随着其数字化、电动化、国际化持续推进,三一重工的竞争力会越来越强,2021年三一重工电动搅拌车、电动自卸车、电动起重机销售实现重大突破,取得年度销量冠军。电动化工程车辆产品销量破千台,销售额近10亿元,市场份额均居行业第一,2021年三一重工实现国际销售收入248.46亿元,同比增长76.16%,其中不含普茨迈斯特的国际销售收入190.22亿元,增长109%;国际收入占营业收入比重23.4%,同比上升9.2pct。下图为2021年三一重工在海外销售的情况。

  三一重工利润下降是事实,营收增速不达预期也是事实,但我并不认为三一这公司就变差了,相反我觉得三一正在变得更好,首先体现在三一的负债率在逐年下降,这说明它的资产质量是在提高的。

  其次三一重工的应收账款较2020年初下降 18.57 亿元,应收账款周转天数从上年的 80 天下降至 71 天,而三一的回款率为96.01%,可能做过销售的朋友都知道,除了快消品以外,要想把回款率提升到90%以上那是一件非常难的事情,除非你真的垄断了整个行业,现在的三一重工越来越注重其发展的质量。最后我们再来看看今年三一重工的分红情况。

  三一重工的年报显示,三一2021年每股派发0.45元,也就是说三一重工2021年总共拿出了38.2亿给股东分红,约占它的净利润的31.8%,在净利润大降的情况下,还愿意把31%的利润拿出来回馈股东,不敢说三一重工有多慷慨,但相比起一些公司已属难得了。下图为三一重工近五年来的分红情况。

  当然,三一重工的利润下滑反应最激烈的当属股市,三一重工在经过2020年的一波上涨后在2021年2月中旬达到最高峰,逼近50元,之后泡沫破灭便一路向下,至今已跌去2/3的市值,更是被恨铁不成钢的股民戏称为:“二一中工”“一一轻工”等。大家都觉得三一重工是周期股,与房地产行业息息相关,国家也在出台政策调控房价,房地产行业开始下滑,经过2020年的一波上涨之后,工程机械行业提前透支了需求,未来几年内整个机械行业都会进入下行调整阶段,因此大家弃之如敝履,不管是断臂求生也好,还是见好就收也罢,反正大家把三一重工捧得有多高,砸下来的时候也绝不手软,最后只剩下一茬茬韭菜根山腰上瑟瑟发抖。

  而根据相关行业研究报告指出,目前第四次工业革命和第三次能源革命叠加,世界正处在一个前所未有的超级技术窗口期,工程机械行业将会迎来长期的技术上行周期。随着电动化,数字化,工业互联网的陆续建设,不难想象将来的工程机械会更智能,更节能,附加值也会更高。同时国家“双碳”目标提出,会加速工程机械从油动到电动、氢动的汰换。“三化”的推进将会进一步提升三一重工的国际竞争力,伴随着一带一路的推进三一重工在国际上的市场份额会逐步提升,前文给出的统计图也很好的佐证了这一点,因此无论是从油到电、氢的能源革命,还是一带一路的深化,更或者是国家才提出的新基建计划等因素都是驱动行业增长的重要动力,从而也会弱化工程机械行业的周期。返回搜狐,查看更多